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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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